Enquête mensuelle de conjoncture – Décembre 2022

1. En novembre, l’activité progresse dans l’industrie, les services marchands et le bâtiment

Les soldes d’opinion relatifs à la production en novembre indiquent une progression marquée de l’activité dans l’industrie pharmaceutique, les équipements électriques, les produits informatiques, électroniques et optiques et, dans une moindre mesure, dans l’automobile. A contrario, l’activité s’inscrit en recul par rapport au mois précédent dans l’industrie chimique et les produits en caoutchouc, plastique.

Les stocks augmentent et sont à un niveau jugé élevé. Cette hausse peut être imputable à une baisse de la demande (machines et équipements, produits en caoutchouc, plastique), ou à des difficultés d’approvisionnement – ayant pour effet une hausse des stocks de produits semi finis dans les entreprises acheteuses – ou de livraison des produits finis (automobile, aéronautique). À l’inverse, dans le secteur de l’agro-alimentaire et l’industrie pharmaceutique, les stocks sont encore jugés très en-deçà du niveau jugé normal.

Dans les services marchands, l’activité continue de progresser – là aussi plus rapidement que ce qui avait été anticipé par les chefs d’entreprise le mois dernier – à la fois dans les services à la personne (hébergement, restauration) et dans les services aux entreprises (conseil de gestion, services d’information, programmation, édition).

L’activité augmente nettement dans le secteur du bâtiment, notamment dans le second oeuvre.

L’opinion sur la situation de trésorerie est quasi stable dans l’industrie par rapport au mois dernier, à des niveaux néanmoins très bas relativement aux quinze dernières années, en particulier pour les grandes entreprises. À l’exception de celui des matériels de transport (dont industrie automobile), la plupart des secteurs industriels font état d’un écart important de la trésorerie actuelle par rapport à son niveau moyen de long terme, notamment dans l’industrie chimique, les équipements électriques et les produits informatiques, électroniques et optiques, où cet écart avoisine les 20 points.

Dans les services marchands, la lente érosion de la situation de trésorerie s’interrompt en novembre, l’écart avec la moyenne de long terme du solde d’opinion se limitant à – 3 points.

2. En décembre, selon les anticipations des entreprises, l’activité poursuivrait sa progression dans les services, serait quasi stable dans l’industrie et en repli dans le bâtiment

Pour le mois de décembre, les chefs d’entreprises interrogés dans l’industrie anticipent dans l’ensemble une quasi-stabilité de leur activité mais avec une forte disparité entre secteurs. Certains enregistreraient un net repli : c’est le cas des équipements électriques, des produits en caoutchouc, plastique, du bois-papier-imprimerie et, dans une moindre mesure, de la chimie. À l’inverse, l’activité progresserait de nouveau dans la pharmacie, les produits informatiques, électroniques et optiques, l’automobile et l’aéronautique, ainsi que les autres transports.

Dans les services, les chefs d’entreprise s’attendent à une activité encore en progression dans la plupart des secteurs, notamment l’hébergement, la restauration, et le conseil de gestion. L’évolution des effectifs resterait dynamique. Enfin, dans le bâtiment, l’activité serait en repli, aussi bien dans le gros oeuvre que dans le second oeuvre.

Notre indicateur mensuel d’incertitude, construit à partir d’une analyse textuelle des commentaires des entreprises interrogées, traduit des niveaux d’incertitude élevés par rapport à la normale, mais selon des dynamiques différentes selon les secteurs. S’il s’érode légèrement dans les services et dans l’industrie, il progresse dans le bâtiment.

L’opinion sur la situation des carnets de commandes est stable en novembre dans l’industrie et dans le bâtiment. Dans les deux cas, les niveaux actuels demeurent légèrement supérieurs à leur moyenne de long terme. Cette situation reflète cependant là aussi une forte disparité entre secteurs, avec des carnets très bien garnis dans l’aéronautique, les machines et équipements, les produits informatiques, électroniques et optiques, tandis qu’ils sont jugés bas dans la chimie et les produits en caoutchouc, plastique.

3. Nouveau repli des difficultés d’approvisionnement et de recrutement ; la hausse des prix des produits finis se poursuit au même rythme soutenu

Les difficultés d’approvisionnement continuent de baisser en novembre dans l’industrie (41 %, après 43 %) et le bâtiment (36 %, après 41 %), et sont désormais significativement au-dessous de leurs niveaux du printemps 2021.

Selon les industriels interrogés, les rythmes de hausse des prix des matières premières et des produits finis demeurent toutefois inchangés, à des niveaux encore relativement soutenus.

De façon plus détaillée, 21 % des chefs d’entreprise de l’industrie manufacturière déclarent avoir augmenté leur prix de vente en novembre. Cette proportion s’élève à 47 % dans le bâtiment et à 17 % dans les services marchands. Avant les hausses saisonnières prévues pour le début d’année prochaine, les perspectives pour décembre suggèrent une diminution de cette proportion dans l’industrie (19 %), dans le bâtiment (42 %), et une légère hausse dans les services marchands (20 %).

Les chefs d’entreprise ont également été interrogés sur leurs difficultés de recrutement. Elles restent élevées, à 53 % dans l’ensemble des secteurs, mais en recul pour le deuxième mois consécutif, plus particulièrement dans le bâtiment (55 %, après 60 %).

4. Les estimations issues principalement de l’enquête, complétées par d’autres indicateurs, suggèrent pour novembre un niveau de PIB en hausse par rapport à octobre ; le PIB serait ensuite quasi stable en décembre

Pour le mois de novembre, l’utilisation des informations de l’enquête à un niveau de désagrégation fin, ainsi que d’autres données dont nous disposons, nous amènent à estimer que le PIB serait en hausse par rapport à octobre. Cela s’explique par une hausse dans l’industrie manufacturière, la construction et les services marchands.

• Conformément aux données de l’enquête, la valeur ajoutée progresserait dans l’industrie alimentaire et dans l’industrie manufacturière.
• Cependant, comme au trimestre précédent, le secteur de l’énergie (qui n’est pas couvert par l’enquête) freinerait la progression de l’activité de l’ensemble de l’industrie.
• Les opérations de maintenance dans les centrales nucléaires, du côté de l’offre, et la réduction de la consommation suivant les plans de sobriété, du côté de la demande, contribuent à la baisse de production.

L’activité dans les services couverts par l’enquête serait en progression après un mois d’octobre perturbé par des pénuries de carburant. Les données à haute fréquence, que nous suivons à titre de complément pour les secteurs de services non ou partiellement couverts par l’enquête, pointent vers un rebond de l’activité dans les transports et le commerce de détail.

Les anticipations des entreprises pour décembre dans l’enquête, indiquent une quasi-stabilité du PIB par rapport à novembre, avec de nouveau des contrastes suivant les secteurs. Le contexte demeure néanmoins toujours fortement incertain, notamment sur le coût et la disponibilité de l’énergie. L’évolution du PIB au quatrième trimestre 2022 s’établirait ainsi autour de + 0,1 % par rapport au trimestre précédent.