Compte rendu de la réunion de politique monétaire du Conseil des gouverneurs de la BCE des 2 et 3 février 2022

1. Examen des évolutions financières, économiques et  monétaires et des options possibles

Évolutions sur les marchés financiers

Mme Schnabel a procédé à l’examen des évolutions intervenues sur les marchés financiers depuis la 
précédente réunion de politique monétaire du Conseil des gouverneurs des 15 et 16 décembre 2021. 
Les marchés ont bien assimilé les décisions prises par le Conseil des gouverneurs en décembre 2021  de mettre fin en mars 2022 aux achats nets d’actifs dans le cadre du programme d’achats d’urgence  face à la pandémie (pandemic emergency purchase programme, PEPP) et d’ajuster la trajectoire  future des achats réalisés dans le cadre du programme d’achats d’actifs (asset purchase programme, APP). Le lendemain de la réunion, les taux des swaps au jour le jour (OIS) à dix ans et les  rendements souverains pondérés par le PIB dans la zone euro étaient inférieurs à leur niveau d’avant  la réunion. Néanmoins, les taux d’intérêt réels et nominaux à long terme ont augmenté à l’échelle  mondiale par rapport aux niveaux exceptionnellement bas qui prédominaient après la découverte du variant Omicron du coronavirus (COVID-19) fin novembre 2021.

Une ventilation fondée sur un modèle de la récente hausse des taux sans risque à dix ans dans la 
zone euro suggère que cette évolution résulte principalement de deux facteurs. Le premier est la 
modification de l’évaluation par les investisseurs de l’impact économique du variant Omicron. Les 
évolutions des dernières semaines ont renforcé le sentiment que la vague Omicron pourrait être 
prononcée, mais de courte durée, et qu’elle pèserait moins sur la croissance économique qu’on ne le 
craignait initialement. Le second facteur qui a poussé les taux d’intérêt à la hausse au cours des 
dernières semaines est la réévaluation des perspectives mondiales en matière de politique monétaire.  Aux États-Unis, les investisseurs ont avancé la date attendue d’un relèvement des taux, le premier étant actuellement prévu en mars. Ils ont également intégré dans leurs prix un plus grand durcissement de la politique monétaire au cours des deux prochaines années et s’attendent à présent à ce que la réduction de la taille des bilans débute plus tôt.