Un argument en faveur d'une cible d'inflation positive dans la zone euro : résultats empiriques à partir de données allemandes, françaises et italiennes

Document de travail n°825. À partir de données individuelles de prix collectées pour construire l'indice harmonisé des prix à la consommation en France, en Allemagne et en Italie, nous estimons les tendances des prix relatifs au cours du cycle de vie des produits et nous montrons que minimiser les distorsions de prix et de marges en présence de telles tendances nécessite de cibler une inflation significativement positive. Les tendances des prix relatifs font passer l'objectif d'inflation optimal d'un niveau de 0 % (qui est le résultat standard de la littérature quand les prix sont rigides), à une fourchette comprise entre 1,1 et 2,1 % en France, 1,2 et 2,0 % en Allemagne, 0,8 et 1,0 % en Italie et 1,1 et 1,7 % dans la zone euro (moyenne des trois pays). Les différences entre les pays sont dues à des différences systématiques sur l’importance des tendances de prix relatifs. D'autres considérations non prises en compte dans cette étude peuvent justifier d’avoir des cibles d'inflation optimales plus élevées encore. Les coûts de bien-être associés à un objectif d'inflation zéro s'avèrent substantiels et se situent entre 2,1 % et 4,5 % de la consommation en valeur actualisée.